ЦБ нашел в корзине слабого

С 5 по 12 декабря резервы ЦБ, согласно опубликованным вчера данным, сократились всего на $1,6 млрд. Даже с учетом переоценки стоимости евро в $9-10 млрд эта цифра незначительна. Банк России вчера продолжил девальвировать рубль к бивалютной корзине ($0,55+€0,45), стараясь сохранить курс рубля к доллару. О том, что ЦБ будет держать стабильным курс рубля к доллару, вчера заявил и первый вице-премьер Игорь Шувалов. Опрошенные экономисты утверждают, что политика ЦБ становится более предсказуемой: несмотря на то, что от "корзины" никто не отказался, приоритетом ЦБ стал доллар.

Вчера ЦБ опубликовал данные об изменении международных резервов за первую неделю декабря 2008 года. С 5 по 12 декабря они сократились на $1,6 млрд, до $435,4 млрд. "Интервенции ЦБ на открытом рынке за отчетную неделю были больше из-за роста курса евро",— поясняет Алексей Моисеев из "Ренессанс Капитала". По его оценкам, чистая продажа валюты ЦБ на открытом рынке за отчетную неделю составила $13 млрд, хотя в предыдущие несколько недель ЦБ продавал на рынке с целью поддержания курса рубля по $18-20 млрд, а переоценка стоимости евро в резервах составляет порядка $10,5 млрд. Владимир Тихомиров из "Уралсиба" оценивает чистые интервенции в гораздо меньшую сумму — $6 млрд, а переоценку стоимости евро — в $8-9 млрд.

Экономисты отмечают, что произошедшее за первую неделю декабря снижение резервов — самое небольшое за последние два месяца, даже с учетом переоценки. "Ажиотажного спроса на валюту больше нет. Отток депозитов из банковской системы прекратился, а по некоторым банкам даже наблюдается их рост",— отмечает господин Тихомиров. Вчера же об ослаблении спекулятивных атак на рубль заявил первый вице-премьер Игорь Шувалов. "Умышленных действий на ослабление валюты уже нет. По абсолютным цифрам банковская система сейчас наблюдает приток (депозитов). За последние пятнадцать дней у нас уже положительное сальдо: банковская система больше получает, чем выдает. Вклады населения растут. Это проверенные, подтвержденные данные",— подчеркнул он.

Между тем шаг, с которым ЦБ девальвирует рубль к бивалютной корзине ($0,55+€0,45), продолжает увеличиваться. В среду рубль ослаб к корзине на 1,28%, вчера на 1,64% — до 33,09 руб. При этом к евро рубль за вчерашний день потерял 1,08 руб., а к доллару — всего 0,09 руб. Опрошенные экономисты отмечают, что вчера ЦБ не продавал валюту на рынке, даже несмотря на то, что глава Минэкономики Эльвира Набиуллина фактически объявила курсовой ориентир по доллару на 2009 год — 30-32 руб./$. "Евро к доллару сильно укрепляется, и это увеличивает пространство для маневра ЦБ, чтобы позволит рублю больше обесцениваться к "корзине"",— говорит Ярослав Лисоволик из Deutsсhe Bank. Владимир Тихомиров поясняет, что ЦБ расширяет корзину на пиках ослабления доллара к евро, чтобы держать курс рубля к доллару относительно стабильным. "Если ЦБ и дальше будет продолжать два-три раза в неделю девальвировать рубль к "корзине", этого будет достаточно, чтобы избежать резкой девальвации",— считает Алексей Моисеев.

Таким образом, считают опрошенные экономисты, валютная политика ЦБ становится более предсказуемой — ориентиром для нее является курс рубля к доллару. "Планов спасать доллар у нас нет, по Конституции, функция ЦБ — обеспечивать стабильность национальной валюты. Хотя было очень много критики, что, поддерживая текущий курс, мы тратим достаточно много резервов",— подчеркнул вчера господин Шувалов, добавив, что никто не исключает возможности, что в 2009 году доллар продолжит слабеть. По оценкам источника в ЦБ, страны зоны евро занимают 46% в торговом обороте с РФ, и рост курса евро на руку денежным властям. "Это совершенно правильная политика. Курс рубля к доллару трогать не стоит, от него очень многое зависит, вплоть до долгов компаний. А к курсу доллара к евро можно относиться спокойно. Поскольку евро начал крепчать, на мой взгляд, было бы правильным, не снижая рубль к доллару, снижать его к евро, что позволило бы достичь другого уровня сбалансированности платежного баланса",— отмечает господин Солнцев из Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования.

Впрочем, пока неизвестно, как изменится политика ЦБ, если доллар снова начнет набирать вес. Чтобы продолжать текущую политику, ЦБ все равно придется тратить резервы, но на поддержку евро. Подобный разворот в ноябре 2008 года уже заставил ЦБ потратить на "защиту евро" около $5-6 млрд резервов, однако тогда колебания кросс-курса были не так значительны. Сейчас же, похоже, и в ЦБ, и в правительстве без оглядки ставят на серьезность проблем американской валюты — между тем при нынешней курсовой политике возврат кросс-курса к уровню 1,35 $/€ в течение недели (что ЦБ может только наблюдать, но не регулировать) курс рубля к доллару без укрепления к "корзине" составит 30,2 руб./$.