Железный долг
«Альфа-банк» потребовал от ГК «Мечел» досрочного возврата кредита в $150 млн. Тем временем компания увеличивает долги, надеясь разрешить ситуацию за счет федерального бюджета. Взят новый кредит Внешэкономбанка в $2,6 млрд на проект по освоению Эльгинского месторождения.
Группе компаний «Мечел» грозит технический дефолт, если не будет помощи со стороны государства. Об этом ее представители заявили на совещании в Минфине, где обсуждались вопросы спасения самой закредитованной металлургической компании России. В результате глава Минфина Антон Силуанов вынужден был заявить, что правительство будет искать пути разрешения ситуации с долгами структуры Игоря Зюзина.
Сегодня «Мечел» фактически оказался загнанным в угол. По мнению аналитика инвестиционного холдинга ФИНАМ Антона Сороко, сегодняшние проблемы «Мечела» – это плата за низкий спрос на сырьевых рынках и неэффективный менеджмент. Но помимо огромной долговой нагрузки и неудачно выбранной бизнес-стратегии ГК, все более явным становится нежелание кредиторов и контрагентов продолжать финансировать компанию с неясными перспективами.
Так, по данным итоговой отчетности за 2013 год, только один Челябинский металлургический комбинат получил через арбитражный суд 127 исков на общую сумму 3,2 млрд. руб. По сравнению с 2012 г. сумма претензий выросла в 28 раз. ЧМК должен 1,2 млрд.руб за газ «Новатэк-Челябинск», более 1 млрд руб. Михайловскому ГОКу (принадлежит Алишеру Усманову). Большой долг у ЧМК и перед компанией Saven Enterprises, зарегистрированной на Британских Виргинских островах. Более того, последние полгода дочерними структурами «Мечела» получено 19 исков о банкротстве за неисполнение обязательств.
В начале 2014 г. компании удалось частично сократить краткосрочный долг, но не за счет улучшения финансово-производственных показателей и реализации новых программ развития, а благодаря продаже части активов и привлечения новых кредитов. Договорились и со Сбербанком о пролонгации задолженности 25,5 млрд.руб. – в залог банк получил 25% плюс одна акция ОАО «Мечел-Майнинг» (объединяет горнодобывающие активы Группы). В итоге, общий долг компании Зюзина составляет $9 млрд (из них 2/3 – перед российскими банками).
Возможно, не имеющая на сегодняшний день перспектив политика руководства компании заставила наиболее «беспокойных» кредиторов попробовать от «Мечела» вернуть долги, не дожидаясь решений о госгарантиях или новых кредитах Группе со стороны банков с госучастием. За нарушение финансовых ковенант потребовал досрочного возврата $150 млн Альфа-банк. «Для компании такое решение банка, конечно, негативно, - считает Антон Сороко, - ведь другие кредиторы также могут потребовать от неё возвращения долгов». «Альфа-банк старается обезопасить свои кредитные вложения, - уверен старший аналитик ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Олег Душин. - Банк опасается банкротства «Мечела» в силу внешнеполитических причин».
Казалось бы, в такой ситуации речь может идти только об оптимизации бизнеса, но никак не о новых проектах, требующих масштабных инвестиций и кредитных заимствований. «Новые кредиты получать в будущем будет проблематично, учитывая текущую метрику чистый долг/EBITDA», говорит Антон Сороко. Тем более, менеджмент сам обозначил этот вектор – через продажу непрофильных и зарубежных активов. Однако на фоне призывов к государству о помощи, руководство ГК начало реализацию проекта на Эльгинском угольном месторождении. Структурное подразделение «Мечела», ООО «Эльгауголь» получило транш от Внешэкономбанка в рамках одобренного кредита на $2,6 млрд.
Решение и компании, и ВЭБ вызывает массу вопросов. С одной стороны, считает Антон Сороко, поскольку предприятие стратегически важное и его банкротство не является оптимальным выходом из сложившейся ситуации, то именно этим и объясняется помощь со стороны ВЭБ, направленная на поддержку текущей инвестиционной программы. Без этого, уверен аналитик, говорить об избавлении от долгового бремени просто не приходится. Точку зрения о стратегическом характере принятого решения разделяет и Олег Душин: «Если бы срок (кредита) был 5-6 лет, никакого смысла бы в нем не было по причинам высокой закредитованнности компании». Разработка месторождения рассматривается в общей канве государственной необходимости освоения Дальнего Востока и Восточной Сибири, считает эксперт.
Однако у ситуации есть и другой аспект. По результатам 2013 года прибыльность угольного направления «Мечела» ушла в глубокий «минус». Кроме того, вокруг одного из угольных подразделений, ОАО «Разрез «Томусинский», сложилась неблагоприятная для ГК обстановка. Кемеровский арбитражный суд удовлетворил иск миноритарного акционера, упоминавшейся выше компании Saven Enterprises (владеет 22,95% акций), о признании недействительными решения совета директоров и собрания акционеров об утверждении бухотчетности за 2012 год и невыплате дивидендов за этот период.
По словам адвоката истца, Сергея Учителя, «Мечел» предоставил акционерам недостоверную отчетность. По этим документам, угольный дивизион якобы не получил в 2012 г. никакой прибыли. На самом деле, компания располагала 10 млрд. руб., в том числе 5,5 млрд чистой прибыли, однако дивиденды миноритариям решила не выплачивать, а направила их «на нерыночных условиях в пользу аффилированных с «Мечелом» группы лиц».
В условиях, когда развитие угольного дивизиона Группы в среднесрочной перспективе не имеет положительного тренда, а топ-менеджмент предприятий становится участником громких судебных разбирательств, многомиллиардные новые проекты явно не решат всех проблем. Зато может возникнуть вопрос, почему государственный банк и Минфин в своих действиях не самым лучшим образом блюдут государственные интересы.
