Котировка в короткую сторону

Итоги пятничных торгов по недвижимости ЮКОСа вызвали стремительный рост котировок нефтяной компании: на бирже РТС бумаги подорожали на 49%, до $0,52. Капитализация ЮКОСа достигла $1,16 млрд.

Единственной причиной роста участники рынка называют ожидание того, что акционеры нефтяной компании смогут получить часть средств, оставшихся после погашения долгов ЮКОСа перед кредиторами. Впрочем, никаких средств может и не остаться.

В реестр включены требования кредиторов к ЮКОСу на 709 млрд руб. При этом еще до пятничных торгов по лоту #13, куда входит московский офис ЮКОСа на Дубининской улице, продажа имущества компании позволила выручить 713 млрд руб. Стартовая цена лота составила 22 млрд руб. По словам участников биржевых торгов, рост котировок акций начался после того, как стало ясно, что недвижимость ЮКОСа будет продана по цене, в разы превышающей стартовую.

После того как была объявлена цена на аукционе, превысившая стартовую более чем в два раза, и был объявлен технический перерыв, котировки ЮКОСа выросли на 35%, до $0,47. К моменту окончательного определения цены аукциона (она превысила стартовую в 4,5 раза) акции компании подорожали на 63%, до $0,57. К концу биржевых торгов спекулятивный ажиотаж спал и цена акций откатилась к $0,52. Объем торгов составил $288 тыс. Для сравнения: в четверг с акциями ЮКОСа было заключено сделок на $21 тыс.

"Цена продажи бизнес-центра (100,09 млрд руб.) дала надежду спекулянтам, что в конце концов может быть выплачена компенсация, которой никто не ждал",– комментирует трейдер "Тройки Диалог" Алексей Голубых. По оценке аналитиков, разница между обязательствами компании и объемом средств, вырученных от продажи имущества на аукционах, составила $3,7 млрд. "Эти средства могут пойти акционерам,– добавляет аналитик МДМ-банка Надежда Казакова.– В пересчете на одну акцию получается около $1,7, что и спровоцировало подъем котировок".

Однако помимо расчетов с кредиторами, требования которых включены в реестр, конкурсный управляющий обязан погасить так называемые текущие платежи. Большинство этих платежей незначительно. Например, вознаграждение управляющего Эдуарда Ребгуна за год (с августа 2006 по август 2007 года) составит всего 21,6 млн руб. Зато весьма существенными могут оказаться расходы как на отдельных специалистов, так и на целые компании, привлеченные управляющим с момента его назначения. "Беспрецедентная скорость проведения конкурсного производства говорит о том, что к работе привлечены на договорной основе специализированные компании. Оплата их услуг может составить значительные суммы",– считает конкурсный управляющий Промэксимбанка Александр Колесников.

В процессе банкротства ЮКОСа Эдуард Ребгун вел ряд судебных процессов в США и Нидерландах, для чего были привлечены американские адвокаты из фирмы Chadbourne & Parke LLP, а также голландские из юридической фирмы Simmons & Simmons. Кроме того, осенью Эдуард Ребгун заявлял, что в ответ на запросы членов комитета кредиторов он вынужден предоставлять "до тысячи листов отчетности в неделю", которую кто-то должен был готовить.

Затраты на услуги специалистов могут быть сколь угодно высокими. "В США смету расходов на процедуру банкротства, включая даже затраты на юридических консультантов, утверждает суд, а в России такого требования нет. Ограничение в 20% от суммы требований кредиторов, включенных в реестр, установлено только для процедуры внешнего управления. В ходе конкурсного производства никаких лимитов нет, поэтому данный порог может быть превышен",– полагает адвокат коллегии "Юков, Хренов и партнеры" Евгений Ращевский.

В случае с ЮКОСом 20% от 709 млрд руб. уже превысят 140 млрд руб. (около $5,4 млрд). Точная же сумма, по мнению конкурсных управляющих, будет понятна только из отчета Эдуарда Ребгуна, в приложении к которому необходимо указать в том числе перечень всех платежных поручений.

Выплата текущих платежей и полный расчет с кредиторами, требования которых включены в реестр, по закону позволяют суду прекратить дело о банкротстве. Остаются, однако, требования кредиторов, не включенные в реестр и удовлетворяемые в последнюю очередь. "До подготовки отчета, представляемого в арбитражный суд, конкурсный управляющий обязан рассчитаться с кредиторами, требования которых учтены за реестром",– уверен Александр Колесников. До этого, по его мнению, дело о банкротстве прекращено быть не может.

Под требованиями, не включенными в реестр, подразумеваются в первую очередь налоги, начисленные после признания компании банкротом, а также НДС с продажи имущества. В случае с ЮКОСом, впрочем, НДС выплачиваться не должен, поскольку с продажи ценных бумаг он не взимается.

В аппарате конкурсного управляющего сумму налоговых платежей не раскрывают, лишь отмечая, что ее размер "выяснится позже". В то же время, если исходить из результатов деятельности компании за первое полугодие 2006 года, когда был опубликован последний ежеквартальный отчет (после того как ЮКОС был признан банкротом, компания прекратила публикацию отчетности), значительных налоговых отчислений быть не должно: выручка ОАО НК ЮКОС по РСБУ за первое полугодие составила всего 1,242 млрд руб.

Сами трейдеры признают чисто спекулятивный характер роста котировок и отмечают, что у ЮКОСа могут образоваться новые долги. Например, свои претензии могут предъявить бывшие дочерние компании ЮКОСа "Самаранефтегаз" и "Томскнефть". "Может повториться ситуация, которая была с 'Юганскнефтегазом',– полагает аналитик Банка Москвы Владимир Веденеев.– После того как его владельцем стала 'Роснефть', она от лица дочерней компании выдвинула исковые требования в размере $6 млрд к ЮКОСу. Теперь же, став владельцем следующих активов, которые находились в тех же условиях, что и 'Юганскнефтегаз', 'Роснефть' при желании может предъявить претензии, которые перекроют весь кэш, полученный от продажи актива". По оценке аналитика, объем претензий может составить около $3 млрд (исходя из масштабов бизнеса "Самаранефтегаза" и "Томскнефти" по сравнению с "Юганскнефтегазом").