«Деревянный» в ловушке
Финансовые власти не могут определиться, что делать дальше с рублем
Курс рубля установил новые антирекорды. За доллар теперь дают свыше 42 рублей, за евро – почти 54. Национальная валюта неустанно дешевеет – не помогают ни многомиллиардные валютные интервенции, ни начавшийся налоговый период. Страсти подогревают обещания Центробанка в скором времени отпустить рубль в свободное плавание. Опрошенные эксперты полагают, что кроме объективных причин – международных санкций, падения цен на нефть, на курс рубля влияет намерение финансовых властей за счет девальвации соблюсти бюджетные показатели. Расплачиваться за это придется населению, которое столкнулось со стремительно разгоняющейся инфляцией.
По данным Банка России, с начала октября было потрачено на валютные интервенции более 22 млрд. долларов. На прошлой неделе первый зампред ЦБ Сергей Швецов заявил, что, когда ЦБ уйдет от практики обязательных валютных интервенций, репо может стать основным инструментом предоставления валютной ликвидности банкам. Тогда же он предупредил, что ЦБ готов подумать о повышении ключевой ставки. Однако все эти меры не произвели ожидаемого действия на рынок: рубль продолжил падение. Не помог даже наступивший налоговый период: за понедельник и вторник, по оценке Reuters, российским компаниям нужно было выплатить свыше 500 млрд. руб. налогов.
Очевидно, что чем дешевле нефть, тем сильнее корреляция ее цены с курсом национальной валюты. Специалисты Центра развития НИУ ВШЭ называют это финансовой ловушкой. По логике властей, девальвация рубля призвана поддержать выполнение бюджетных обязательств правительства. Отсюда разговоры о свободном курсе национальной валюты. Однако при этом импорт становится дороже. Соответственно придется больше платить за иностранные товары, продукты питания, ввозимое оборудование. Между тем только по продовольствию Россия почти на треть зависит от импортных поставок. Импортозамещение же пока остается под большим вопросом. Кроме того, дешевый рубль – это рост инфляции, что чревато социальным взрывом. Таким образом, эксперты видят следующую дилемму: либо власти делают рубль свободным и раздувают инфляцию, чтобы сбалансировать доходы бюджета, либо они держат рубль в том числе с помощью миллиардных валютных интервенций, тратят резервы. «Складывается впечатление, что ЦБ пока не определился с дальнейшей стратегией, и это лишь усиливает неопределенность для инвесторов и стимулирует дальнейшее бегство капитала из страны», – сказал «НИ» главный экономист Центра развития НИУ ВШЭ Валерий Миронов.
По оценкам аналитиков, существует несколько факторов, которые объясняют негативную динамику рубля в последние месяцы. «Это напряженность на Украине, дефицит иностранной валюты из-за закрытости иностранных рынков капитала для российских компаний и банков, снижение нефтяных котировок, опасения ужесточения денежно-кредитной политики в США, плюс спекулятивная составляющая на фоне перехода рубля к свободному плаванию с 2015 года. Данные факторы действуют попеременно, оказывая постоянное давление на курс рубля», – сказал Юрий Тулинов, начальник управления исследований и аналитики Росбанка. По оценке эксперта, сейчас в большей степени на курс пытается повлиять ЦБ – через валютные интервенции, новые инструменты предоставления валютной ликвидности банкам. Однако основная цель данных мер – скорее обуздать разгон инфляции, нежели удержать курс на определенном уровне. Этой же цели может послужить повышение ключевой ставки ЦБ, которое может быть принято на ближайшем заседании 31 октября. «Технически возможно движение в сторону уровня 44,8 руб. за доллар, однако нельзя исключать и краткосрочную коррекцию в сторону 39,0–39,25 руб. за доллар», – прогнозирует аналитик.
В целом же, исходя из текущей динамики курса российской валюты, можно предположить, что регулятор будет стараться сгладить падение рубля. Тем не менее, в среднесрочной перспективе «деревянный» останется под давлением, и к концу года можно ожидать в лучшем случае его краткосрочного укрепления. А в худшем – дальнейшего падения вниз. «Рубль дешевеет на фоне паники. Инвесторы опасаются рисков еще большего падения цен на нефть. При этом из-за санкций российский корпоративный сектор не может рефинансировать свои внешние обязательства. Именно эти два фактора и являются ключевыми, которые вызывают панику вокруг рубля. Поэтому пока никакие меры ЦБ и Минфина по поддержке курса национальной валюты не дают видимого эффекта», – сказал Платон Магута, управляющий активами финансовой компании.
