Деньги за молчание
Реформа энергетики состоялась, РАО ЕЭС будет ликвидировано, решили акционеры холдинга
В пятницу акционеры РАО ЕЭС заочно проголосовали за ликвидацию холдинга в середине 2008 г. «За» высказались почти 95% акционеров, участвующих в собрании, «против» -3,5%, рассказали «Ведомостям» два источника, близких к совету директоров РАО. Явка на собрание была 77% от всех акционеров холдинга, говорят они. При этом государство и три основных акционера компании — «Газпром», «Норникель» и владельцы СУЭК — голосовали «за», сказали несколько менеджеров РАО. В сумме они владеют 67,7% акций РАО. За ликвидацию должно проголосовать 75% участников собрания. («Префы» голосуют по вопросу о ликвидации, кроме того, РАО не выплачивало дивидендов за 2006 г.)
Низкая явка несет в себе риски для РАО. Акционеры не голосовали, чтобы иметь возможность предъявить бумаги РАО к выкупу, говорит управляющий активами «Ист кэпитал» Павел Дерябин (его клиенты — акционеры РАО не участвовали в собрании). Цена выкупа обыкновенных акций (32,15 руб.) выше рыночной на 4,86%, привилегированных (29,44 руб.) — на 6,59%. Кроме того, не голосовавшим акционерам, как и тем, кто голосовал «за», достанется больше акций ликвидных генерирующих компаний в отличие от тех, кто голосовал «против».
Предъявить бумаги к выкупу смогут около 26% акционеров РАО, подсчитал аналитик «Атона» Дмитрий Скрябин. Эта доля стоила вчера в РТС $13,8 млрд. Но у РАО есть ограничение по выкупу бумаг «несогласных»: на эти цели по закону об АО не может быть потрачено больше 10% чистых активов на дату принятия решения. Этот показатель у РАО на 30 июня равнялся 1,09 трлн руб., т. е. на покупку бумаг будет направлено не более 109 млрд руб. Если акционеры предъявят бумаги на большую сумму, акции будут выкупаться пропорционально заявке.
Этих денег хватит, чтобы выкупить бумаги порядка 7,5% владельцев холдинга, подсчитал Скрябин. По его мнению, желающих будет 10-15%.
До 10 декабря РАО будет принимать заявки на выкуп акций, до 9 января 2008 г. — должно расплатиться. Пока что РАО зарезервировало на выкуп 3 млрд руб., если заявок будет больше, на оставшуюся сумму будут привлечены кредиты, говорит представитель РАО ЕЭС Марита Нагога. Выкупленные акции РАО собирается перепродать на рынке или стратегическим инвесторам, напоминает Нагога. На биржу бумаги не попадут, утверждает менеджер холдинга: РАО получило предложения «от ряда потенциальных покупателей» заключить форвардные контракты на продажу выкупленных акций по цене не ниже 32,15 руб. сроком исполнения 1 марта 2008 г.
Активы и обязательства РАО, оставшиеся после его реорганизации, перейдут к ФСК, напоминает аналитик инвестбанка «Траст» Андрей Зубков. Долг ФСК и без того 100,6 млрд руб. на середину 2007 г., а деньги ей нужны на модернизацию. Этот риск ограничивает кредитный рейтинг ФСК (ВВ+), подтверждает аналитик Standard & Poor's Евгений Коровин — и добавляет, что при реорганизации кредиторы получают право требовать досрочного погашения долга компании. У ФСК есть облигации, а учитывая неблагоприятную конъюнктуру на рынках, если бумаги будут торговаться ниже номинала, то велик риск, что держатели захотят предъявить их к выкупу по номиналу, отмечает Коровин. Аналитик МДМ-банка Михаил Галкин добавляет, что у ФСК в обращении пять выпусков облигаций на 30 млрд руб., но вчера все торговались выше номинала. ФСК найдет способ рефинансировать долг, отмечает он. ФСК должна будет отвечать по долгам РАО, хотя вчинить иск о взыскании денежных средств можно будет любой компании, выросшей из РАО, отмечает партнер AST Legal Анатолий Юшин.
